特朗普政府抽取15%营收作为“许可费”，英伟达转身就将成本转嫁给中国客户，H20芯片传闻涨价18%，这场精心设计的商业博弈背后，谁能笑到最后？

8月19日，有外媒传出消息，英伟达为应对美国政府对其销往中国市场的H20芯片收取15%营收作为许可费的要求，正计划将H20芯片价格上调18%。

这一涨幅甚至高于美国政府的抽成比例，意味着英伟达不仅要将成本完全转嫁给中国客户，还可能借此机会进一步提升利润空间。

博弈、涨价，毛利率背后的数学题

现在，在外媒的多方报道下，这场交易的内幕逐渐浮出水面。特朗普接受采访时透露，他已要求英伟达对其销往中国的芯片收取营收的15%作为许可费。

特朗普最初甚至要求收取20%的费用，但在英伟达CEO黄仁勋的协商下，该比例最终降至15%。对于为何重新允许对华销售H20芯片，特朗普直言不讳地表示，H20“本质上是旧的芯片”，且性能已经“过时”。

深水资产管理公司Deepwater Asset Management分析师蒙斯特（Gene Munster）指出，英伟达执行长黄仁勋与美国总统特朗普的协议，开启了 “付费参与”中国大陆市场的全新模式。

蒙斯特在其研究报告中详细分析了涨价逻辑。他认为英伟达为维持毛利金额，需将H20的价格调涨18%，从而把营收分润的成本转嫁给大陆客户。

这一计算基于复杂的毛利率考量。美国政府分润H20销售中国大陆市场的15%营收也适用于新调涨的价格，这使得计算英伟达毛利率变得较为复杂。

华尔街原预估英伟达明年毛利率将达71%。若英伟达将H20售价调涨18%从而保住毛利金额，则H20业务的毛利率将从71%降至60%。

假设H20对总营收的占比为15%，这会导致英伟达整体毛利率从71%降至69.3%，小幅下滑但影响不大。

现实困境，H20在中国市场的尴尬处境

有行业专家直言，蒙斯特的想法过于一厢情愿，完全没有考虑H20芯片在中国市场面临的尴尬局面。

在英伟达尚未解决其在中国市场销售的AI芯片存在“安全”问题的疑虑之前，国有企业或私营公司从事任何与政府或国家安全相关的企业大概率不会优先考虑采购H20。

今年7月31日，中国国家互联网信息办公室约谈了英伟达公司，要求其解释与中国特供版芯片有关的安全风险，包括该芯片是否能追踪用户的位置。

这凸显了围绕着这款芯片的政治敏感性，安全问题可能成为比价格更重要的考量因素。

近期，有外媒报道据行业消息人士透露，英伟达正在开发基于其最新Blackwell架构的中国特供版人工智能芯片——B30A，性能将比目前允许在中国销售的H20型号更强大。英伟达希望最早于下月向中国客户提供测试样品。

这款B30A的新芯片将采用单芯片(single-die)设计，其原始算力可能只有英伟达旗舰B300计算加速卡所用的双芯片(dual-die)配置的一半。单芯片设计是指集成电路的所有主要部件都制造在一整块硅片上，而不是分布在多个芯片上。

另外，在5月份时，外媒还曾透露，英伟达还准备推出一款面向中国市场的新芯片，该芯片基于Blackwell架构，主要用于AI推理任务。这款暂称为RTX6000D的芯片售价将低于H20，表明其规格较低且制造工艺更简单。

但是，不管英伟达针对中国市场推出什么样的芯片，“安全问题”都将是绕不开的首要议题。

中国客户的多元选择

面对英伟达可能的单边涨价行为，中国客户可以考虑多个应对策略。考虑替代供应商是关键方案之一。

调整采购时间也是应对策略之一。如果现有设备还能支撑一段时间，延迟采购可能更为明智。

加强谈判和验货流程同样重要。

在腾讯二季度财报会议上，一位金融分析师询问美国最近决定允许英伟达和AMD恢复对中国销售H20和MI308 AI GPU芯片是否会影响腾讯？

腾讯控股总裁刘炽平回应说：“对于进口情况，我们还没有一个确切的答案。两国政府之间有很多讨论。但从我们自己的角度来看，我们确实有足够的GPU芯片来训练和不断升级我们现有的模型。”腾讯可能不需要行使这些选择权。“我们也有很多AI推理芯片的选择。我们正在执行大量软件改进，以提高推理效率，这样我们就可以在相同数量的芯片上放置更多的工作负载。”

从刘炽平的表态来看，即便目前英伟达H20和AMD MI308已经恢复了对华出口，但是腾讯目前并不会继续采购。

中国AI行业并非只能被动接受。